美聯儲降息周期將至！美股或不按投資者的劇本演？

來源：市場資訊

轉自：金十數據

如果一切如市場預期的那樣發展，美聯儲將在不到一周的時間內進行自新冠疫情爆發以來首次降息。這一舉措廣受期待，其影響可能將在市場中持續一段時間。

傳統的觀點認為，在降息后美股通常表現良好。美聯儲通過降低借貸成本來刺激企業和消費者的支出，這對美股是有利的。

但是策略師表示，尋找降息周期劇本的投資者應該采取更細致的觀點，特別是在當今這種不同尋常的環境中更是如此，目前美國經濟仍在擺脫疫情時期的扭曲，并且受到高飛的科技股主導。LPL金融公司的首席股票策略師杰夫·布赫賓德（Jeff Buchbinder）說：“每個周期都是不同的。”

最近四次主要的降息周期顯示了為什么很難得出廣泛的結論。在一個新的寬松周期開始后的市場表現可能會有很大差異。晨星公司美國市場指數在1995年美聯儲降息開始后的12個月內上漲了超過21%，因為當時美國經濟實現了罕見的軟著陸。但在2001年互聯網泡沫破裂、美聯儲開始降息后，回報率下降了超過10%。

富達投資的量化市場策略主管丹妮絲·奇肖姆（Denise Chisholm）說：“許多投資者認為存在某種美聯儲降息劇本，但實際上并不存在。”

降息的原因很重要

在這些截然不同的年份背后是不同的市場基礎條件和美聯儲的態度。如果市場感知到美聯儲對實現經濟軟著陸有信心并掌控局勢，市場的反應將不同于認為美聯儲是在應對衰退威脅時作出的反應性降息。

Janus Henderson Investors的投資組合構建與策略主管拉拉·卡斯特爾頓（Lara Castleton）表示，為了理解未來一年可能出現的情況，“你需要思考為什么美聯儲要降息。”

奇肖姆表示，歷史上可供參考的案例有限。追溯到1960年代，并沒有很多實例，“因此你并沒有大量的穩健數據來進行評估。”

奇肖姆解釋說，大約一半的時間里，美聯儲啟動寬松政策是因為它認為經濟正走向衰退。在其他情況下，它降低了利率以重新校準貨幣政策，而不是對經濟威脅作出反應，一些人稱之為“維護性降息”。

為波動做好準備

正如一貫的情況，沒有人能預測市場。即使在鼓舞人心的數據下，美股仍然受情緒驅動。

布赫賓德說：“即便美聯儲開始其降息周期，市場仍然會擔憂”。在兩個低于預期的就業報告發布后，投資者正在努力判斷美聯儲是否等待得太久才降息，并由此打開了衰退的大門。

布赫賓德補充說，即將到來的降息周期的大部分利好已經被計入美股，該市場在過去12個月中上漲了超過24%。他說：“市場已經受益于即將到來的降息，所以進一步的收益可能會有限”。但另一方面，真正的經濟軟著陸可能會給美股帶來更多的上漲空間。

短期內無法立即清楚哪種情景會發生。布赫賓德預計在未來幾個月市場將對此進行爭論。他說：“這就是為什么你在這些轉折點和政策變化周圍會看到波動性，它們只是增加了不確定性。”